16mn无缝钢管去库存缓慢、房地产投资增速预期减弱、原料走软、货币层面紧缩造成黑色系联袂调整的压力。不过汽车产销特别是新能源汽车产销预期将有所改善，而3、4季度建材需求预期走弱，多16mn无缝钢管、空16mn无缝钢管套利在目前-57基础上可能存在150-250元/吨向上修复空间。铁矿期价探寻平均成本线附近支撑，动力煤500元/吨政策区间下沿可能存在支撑，16mn无缝钢管期价相对原料价格亦可能出现收敛。

　　建议：多16mn无缝钢管1710、空16mn无缝钢管1710套利择机进场，做好风控。多铁矿石1709、空16mn无缝钢管1710套利择机进场，做好风控。

　　一、行情回顾

　　2017年5月2日-5日当周，黑色系大跌。16mn无缝钢管RB1710收跌184元/吨或5.91%于2931元/吨，16mn无缝钢管1710收跌262元/吨或8.32%于2887元/吨，原料铁矿石I1709收跌59.5元/吨或11.42%于461.5元/吨，焦炭1709收跌151.5元/吨或9.3%于1477.5元/吨，焦煤1709收跌107元/吨或9.49%于1049.5元/吨。

　　目前活跃合约与现货价差方面，螺纹基差409元/吨，热轧基差41元/吨，铁矿石基差38元/吨，焦炭基差492.5元/吨，焦煤基差300.5元/吨。

　　5月4日，估算焦炭成本约1740元/吨。5月4日16mn无缝钢管以现货原料估算成本2745-2925元/吨，盘面利润率0%~7%，以原料期货价估算16mn无缝钢管成本2380-2560元/吨，盘面利润率15~23%。

　　二、行情分析与操作策略

　　2.1 产业链及库存变化

　　2017年1季度粗钢产量累计2.01亿吨，同比增4.6%，生铁产量累计1.76亿吨，同比增4.1%，焦炭产量1.07亿吨，同比增4.7%。1季度我国进口铁矿石2.7亿吨，同比增12.2%。

　　从库存变化来看，16mn无缝钢管社会库存自2月下旬开始持续降低，同比增幅约15%，较2月高点累计降幅43%。16mn无缝钢管社会库存自4月初才开始缓慢降低，截至4月28日，库存至297.5万吨，同比增幅近60%。

　　截至5月5日，铁矿石库存1.36亿吨，同比增35%。截至4月28日，港口焦炭库存197万吨，同比减25%，截至4月21日，焦煤库存1092.9万吨，同比增10%。